次日清晨。
希尔顿酒店二楼的自助餐厅里，阳光透过巨大的落地玻璃窗洒进来，將洁白的桌布照得通透。
张明远穿著一件灰色的高领羊绒衫，端著一杯黑咖啡，看著对面的林婉容小口小口地吃著一块抹茶蛋糕。两人有一搭没一搭地聊著等会儿去给林承业买茶叶的琐事。昨夜的旖旎被很好地收敛进了清晨的温情中，平淡得像是一对正在度假的寻常夫妻。
吃过早饭，送林婉容回房休息后。
上午十点，张明远准时走进了酒店楼下的商务茶座。
“远哥。”
刚推开包厢门，一个西装革履的男人立刻站起身来，恭敬地打了个招呼。
张明远微微一愣。
站在他面前的楚天合，与昨天在那个破旧夹层办公室里鬍子拉碴、满眼血丝的“网癮少年”相比，简直判若两人。
今天他穿了一身剪裁合体的高定深色西装，领带打得一丝不苟。金丝眼镜擦得鋥亮，头髮也梳理得整整齐齐。名校金融高材生特有的利落、沉稳与精英气场，此刻火力全开。
这才是“乘风资本”掌舵人该有的样子。
“坐。”
张明远拉开椅子落座，没有多余的寒暄。他直接拉开公文包的拉链，將昨晚连夜写好的第一张核心投资清单，推到了楚天合的面前。
“这是乘风资本第一阶段的战略布局。你先看看。”
楚天合神色郑重，双手接过那张薄薄的a4纸。他推了推金丝眼镜，目光迅速扫过纸上的內容。
隨著视线的下移，楚天合的眉头时而舒展，时而紧锁。十分钟后，他將清单轻轻放在桌面上。
“远哥，这份名单，我仔细看过了。”
楚天合抬起头，作为职业操盘手，他没有一味地去迎合张明远，而是给出了极其专业的独立研判：
“第一条，通过香港离岸投行，在场外私下收购idg手里急於拋售的腾讯老股。这招简直是教科书级別的高级运作！”
楚天合讚嘆道：“现在市场对腾讯在港股ipo的估值分歧很大，idg急於套现落袋。我们买老股，不走增发，就不触碰马化腾创始团队的控制权红线，不会引发任何股权矛盾。这绝对是一笔低风险、高收益的优质资產！”
“还有巨人网络。”楚天合点了点头，“史玉柱现在还在脑白金的泥潭边上挣扎，没资本愿意去抢。网游赛道確定性强，我们这时候去拿原始股，是典型的『低投入、高赔率』。”
张明远端起茶盏吹了吹，看著他：“有问题就直说，既然让你掌舵，我就要听最真实的专业风控意见。”
“远哥，既然您发话了，那我就直说了。”
楚天合深吸了一口气，手指点在了名单的第三条上，拋出了他基於2004年当下市场视角的专业质疑：
“关於拿出一个亿，长期锁仓美股的网易流通股。我认为，这项投资极度不符合风投『短平快』的退出逻辑，甚至存在巨大的资金沉淀风险！”
楚天合条分缕析地拆解道：
“远哥您看。网易目前在美股的市值极不稳定。丁磊这几年完全是靠著《大话西游》跟梦幻西游这两款端游在强行续命，產品线太单一了！一旦这两款游戏进入衰退期，网易的现金流瞬间就会断裂！”
他反问道：
“再看看现在的网游行业。盛大的《传奇》如日中天，网吧里十个人有八个在砍传奇！陈天桥马上就要去纳斯达克敲钟了。不管是从资金体量还是市场占有率来看，未来的网游霸主大概率是盛大。”
楚天合给出了自己的风控建议：
“如果要投网游，咱们哪怕去二级市场做盛大的短线波段。也绝对比拿一个亿的巨资去长期死磕產品线单一的网易，资金利用率要高得多啊！”
张明远没有说话，只是静静地听著。
楚天合见老板没发火，胆子也大了起来，紧接著拋出了最后一个宏观风控质疑：
“另外，远哥。这三份资金，全部重仓了网际网路游戏和社交赛道！”
“鸡蛋全放在了一个篮子里。现在的网际网路刚刚经歷过泡沫破裂，市场情绪很脆弱。万一国家出台了什么针对网游的防沉迷政策、或者是遇到网际网路泡沫二次回调。”
楚天合眉头紧锁：
“咱们这3个亿的长线底仓，將面临极高的行业集中风险！没有任何对冲板块！一旦暴跌，连个缓衝的余地都没有！”
楚天合的分析有理有据，完全符合一个顶级风投操盘手的標准逻辑。懂当下的热点，懂行业周期，更懂如何去做资產对冲。
但也仅仅是停留在“当下”。
“天合。”
张明远放下茶盏，他看著对面这个专业素质极高的金融天才，语气平缓：
“你的风控逻辑很完美。但你的视线，只看到了网易今年的財报，只看到了盛大今天的网吧占有率。”
张明远手指轻轻敲击著那张a4纸，开始了一场跨越十年的终局碾压：
“盛大如日中天？那是曇花一现的王朝！”
张明远一针见血地撕碎了那个即將登顶首富的网际网路神话：
“《传奇》的模式，只是在吃中国第一代网民的流量红利和粗放式的代理红利。盛大没有属於自己的核心自研產品和持续造血能力！一旦代理权出现纠纷，或者玩家对这种单一的砍怪模式审美疲劳。盛大这座看似不可撼动的高楼，两年之內就会盛极而衰，轰然倒塌！”
楚天合愣住了，他张了张嘴，却发现自己根本找不到反驳的理由，因为盛大的確缺乏自研的核心护城河。
“而网易。”
张明远眼神深邃：
“你觉得它產品单一。但我告诉你，网易的自研底盘超乎想像的稳固！丁磊是个极其抠门但对產品极度重视的偏执狂。他们的用户忠诚度和付费能力，远超那些靠快餐游戏堆起来的流量。”
“未来十年，中国的网游天下，只有两家！”
张明远掷地有声地定下了行业的终局：
“腾讯靠著qq无敌的流量吃代理霸权；网易靠著极致的自研吃精品市场！除了这两家，剩下的全都是炮灰！”
“网易不仅不会死。未来十年，它將是全网唯一一家能持续穿越网际网路寒冬、不暴雷、且每年都能给你赚回不可估量真金白银现金流的游戏巨头！”
“天合。”张明远看著他，“你看的是当下的热度。但我看的，是十年后的发展。”
包厢里安静得连一根针掉在地上都能听见。
楚天合的呼吸变得粗重起来。
接下来，张明远对那3个亿“风险集中”的解答，彻底顛覆了楚天合作为职业投资人的底层价值观。
“至於你说的行业集中风险。”
张明远靠在椅背上：
“这3个亿，不是咱们用来做对冲套利的风投短线资金。”
“这是压箱底的底仓资金！”
楚天合浑身一震，双眼死死盯著张明远。
“我没打算拿这三个亿去一两年內套现退出。我是要拿十年！甚至二十年！”
张明远手指划过“腾讯”和“网易”的名字：
“不要用你学过的那些古典对冲理论来衡量中国未来的网际网路。网际网路，尤其是未来的移动网际网路，这是未来整个中国经济增速最快、確定性最强的唯一超级赛道！没有之一！”
“在这种十年翻一百倍、一千倍的绝对歷史大势面前。”
“所谓的政策微调、所谓的短期估值泡沫、甚至是纳斯达克的指数腰斩。全都不值一提！”
“只要我们坐稳了这几家巨头的车。十年后，这三个亿，就是咱们乘风资本笑傲整个华夏金融圈的一座金山！”
楚天合瘫坐在椅子上，彻底说不出话来了。
从昨晚的警告跟惩戒，到今天这场谈话。他一次次试图用自己引以为傲的名校金融体系去分析、去规避风险。但他绝望地发现，自己所谓的专业、所有的研判，全都被死死地困在了“现在”。
而坐在他对面的这个男人。
他的布局，完全是站在时代演变的终点，拿著那份已经写好结局的答案，在倒推现在的落子！
这种认知上的巨大鸿沟，让楚天合彻底放弃了最后的一丝骄傲。
他双手拿起那份薄薄的a4纸，像捧著圣旨一样，郑重地摺叠好，放进了西装內侧的贴身口袋里。
“远哥。”楚天合的声音里透著彻底的心悦诚服，再无半点质疑，“我明白了。我会严格按照这份名单上的標的和价格红线，没有半点偏差地执行！”
“资金方面你不用担心。”
张明远端起茶杯润了润嗓子，神色恢復了平淡：
“这7个亿现阶段足够你在南方把乘风资本的盘子铺开了。如果后续你发掘了其他的优质一级项目，出现了资金缺口。我会另想办法补足，这些不是你操心的事。”
“明白。”
楚天合点了点头，隨后从公文包里拿出两份厚厚的文件袋，开始匯报最新工作进度：
“远哥，您昨天交代的两件事，都已经办妥了。”
“第一件。您那1.52亿的私人离岸保密帐户，我找了香港最顶级的信託机构。今天上午手续已经全部落地，今晚资金就能全额入帐。整个架构採用了多层离岸嵌套，绝对私密、无痕，国內任何机构都查不到这笔资金的最终受益人。”
“第二件。『乘风资本』在深市的主体公司註册、金融牌照掛靠、以及全套的离岸资金回流架构，我已经託了熟人加急办理。全速推进，流程非常顺畅，不出三天，营业执照就能完全落地。隨时可以正式开业操盘。”
楚天合將文件推到张明远面前，神色郑重，语气里透著破釜沉舟的决心：
“远哥，您把这么大的盘子交给我。南方这边的所有事务、这七个亿的子弹，我楚天合拿命全权兜底！绝对不会辜负您的布局！”
张明远看著眼前这个彻底完成蜕变、眼神里燃起熊熊野心的男人。
他微微点了点头，端起茶盏，隔空敬了一下。
至此。
一场在2004年初春种下、即將在未来掀起中国网际网路资本血雨腥风的狩猎大局。
正式启动。
希尔顿酒店二楼的自助餐厅里，阳光透过巨大的落地玻璃窗洒进来，將洁白的桌布照得通透。
张明远穿著一件灰色的高领羊绒衫，端著一杯黑咖啡，看著对面的林婉容小口小口地吃著一块抹茶蛋糕。两人有一搭没一搭地聊著等会儿去给林承业买茶叶的琐事。昨夜的旖旎被很好地收敛进了清晨的温情中，平淡得像是一对正在度假的寻常夫妻。
吃过早饭，送林婉容回房休息后。
上午十点，张明远准时走进了酒店楼下的商务茶座。
“远哥。”
刚推开包厢门，一个西装革履的男人立刻站起身来，恭敬地打了个招呼。
张明远微微一愣。
站在他面前的楚天合，与昨天在那个破旧夹层办公室里鬍子拉碴、满眼血丝的“网癮少年”相比，简直判若两人。
今天他穿了一身剪裁合体的高定深色西装，领带打得一丝不苟。金丝眼镜擦得鋥亮，头髮也梳理得整整齐齐。名校金融高材生特有的利落、沉稳与精英气场，此刻火力全开。
这才是“乘风资本”掌舵人该有的样子。
“坐。”
张明远拉开椅子落座，没有多余的寒暄。他直接拉开公文包的拉链，將昨晚连夜写好的第一张核心投资清单，推到了楚天合的面前。
“这是乘风资本第一阶段的战略布局。你先看看。”
楚天合神色郑重，双手接过那张薄薄的a4纸。他推了推金丝眼镜，目光迅速扫过纸上的內容。
隨著视线的下移，楚天合的眉头时而舒展，时而紧锁。十分钟后，他將清单轻轻放在桌面上。
“远哥，这份名单，我仔细看过了。”
楚天合抬起头，作为职业操盘手，他没有一味地去迎合张明远，而是给出了极其专业的独立研判：
“第一条，通过香港离岸投行，在场外私下收购idg手里急於拋售的腾讯老股。这招简直是教科书级別的高级运作！”
楚天合讚嘆道：“现在市场对腾讯在港股ipo的估值分歧很大，idg急於套现落袋。我们买老股，不走增发，就不触碰马化腾创始团队的控制权红线，不会引发任何股权矛盾。这绝对是一笔低风险、高收益的优质资產！”
“还有巨人网络。”楚天合点了点头，“史玉柱现在还在脑白金的泥潭边上挣扎，没资本愿意去抢。网游赛道確定性强，我们这时候去拿原始股，是典型的『低投入、高赔率』。”
张明远端起茶盏吹了吹，看著他：“有问题就直说，既然让你掌舵，我就要听最真实的专业风控意见。”
“远哥，既然您发话了，那我就直说了。”
楚天合深吸了一口气，手指点在了名单的第三条上，拋出了他基於2004年当下市场视角的专业质疑：
“关於拿出一个亿，长期锁仓美股的网易流通股。我认为，这项投资极度不符合风投『短平快』的退出逻辑，甚至存在巨大的资金沉淀风险！”
楚天合条分缕析地拆解道：
“远哥您看。网易目前在美股的市值极不稳定。丁磊这几年完全是靠著《大话西游》跟梦幻西游这两款端游在强行续命，產品线太单一了！一旦这两款游戏进入衰退期，网易的现金流瞬间就会断裂！”
他反问道：
“再看看现在的网游行业。盛大的《传奇》如日中天，网吧里十个人有八个在砍传奇！陈天桥马上就要去纳斯达克敲钟了。不管是从资金体量还是市场占有率来看，未来的网游霸主大概率是盛大。”
楚天合给出了自己的风控建议：
“如果要投网游，咱们哪怕去二级市场做盛大的短线波段。也绝对比拿一个亿的巨资去长期死磕產品线单一的网易，资金利用率要高得多啊！”
张明远没有说话，只是静静地听著。
楚天合见老板没发火，胆子也大了起来，紧接著拋出了最后一个宏观风控质疑：
“另外，远哥。这三份资金，全部重仓了网际网路游戏和社交赛道！”
“鸡蛋全放在了一个篮子里。现在的网际网路刚刚经歷过泡沫破裂，市场情绪很脆弱。万一国家出台了什么针对网游的防沉迷政策、或者是遇到网际网路泡沫二次回调。”
楚天合眉头紧锁：
“咱们这3个亿的长线底仓，將面临极高的行业集中风险！没有任何对冲板块！一旦暴跌，连个缓衝的余地都没有！”
楚天合的分析有理有据，完全符合一个顶级风投操盘手的標准逻辑。懂当下的热点，懂行业周期，更懂如何去做资產对冲。
但也仅仅是停留在“当下”。
“天合。”
张明远放下茶盏，他看著对面这个专业素质极高的金融天才，语气平缓：
“你的风控逻辑很完美。但你的视线，只看到了网易今年的財报，只看到了盛大今天的网吧占有率。”
张明远手指轻轻敲击著那张a4纸，开始了一场跨越十年的终局碾压：
“盛大如日中天？那是曇花一现的王朝！”
张明远一针见血地撕碎了那个即將登顶首富的网际网路神话：
“《传奇》的模式，只是在吃中国第一代网民的流量红利和粗放式的代理红利。盛大没有属於自己的核心自研產品和持续造血能力！一旦代理权出现纠纷，或者玩家对这种单一的砍怪模式审美疲劳。盛大这座看似不可撼动的高楼，两年之內就会盛极而衰，轰然倒塌！”
楚天合愣住了，他张了张嘴，却发现自己根本找不到反驳的理由，因为盛大的確缺乏自研的核心护城河。
“而网易。”
张明远眼神深邃：
“你觉得它產品单一。但我告诉你，网易的自研底盘超乎想像的稳固！丁磊是个极其抠门但对產品极度重视的偏执狂。他们的用户忠诚度和付费能力，远超那些靠快餐游戏堆起来的流量。”
“未来十年，中国的网游天下，只有两家！”
张明远掷地有声地定下了行业的终局：
“腾讯靠著qq无敌的流量吃代理霸权；网易靠著极致的自研吃精品市场！除了这两家，剩下的全都是炮灰！”
“网易不仅不会死。未来十年，它將是全网唯一一家能持续穿越网际网路寒冬、不暴雷、且每年都能给你赚回不可估量真金白银现金流的游戏巨头！”
“天合。”张明远看著他，“你看的是当下的热度。但我看的，是十年后的发展。”
包厢里安静得连一根针掉在地上都能听见。
楚天合的呼吸变得粗重起来。
接下来，张明远对那3个亿“风险集中”的解答，彻底顛覆了楚天合作为职业投资人的底层价值观。
“至於你说的行业集中风险。”
张明远靠在椅背上：
“这3个亿，不是咱们用来做对冲套利的风投短线资金。”
“这是压箱底的底仓资金！”
楚天合浑身一震，双眼死死盯著张明远。
“我没打算拿这三个亿去一两年內套现退出。我是要拿十年！甚至二十年！”
张明远手指划过“腾讯”和“网易”的名字：
“不要用你学过的那些古典对冲理论来衡量中国未来的网际网路。网际网路，尤其是未来的移动网际网路，这是未来整个中国经济增速最快、確定性最强的唯一超级赛道！没有之一！”
“在这种十年翻一百倍、一千倍的绝对歷史大势面前。”
“所谓的政策微调、所谓的短期估值泡沫、甚至是纳斯达克的指数腰斩。全都不值一提！”
“只要我们坐稳了这几家巨头的车。十年后，这三个亿，就是咱们乘风资本笑傲整个华夏金融圈的一座金山！”
楚天合瘫坐在椅子上，彻底说不出话来了。
从昨晚的警告跟惩戒，到今天这场谈话。他一次次试图用自己引以为傲的名校金融体系去分析、去规避风险。但他绝望地发现，自己所谓的专业、所有的研判，全都被死死地困在了“现在”。
而坐在他对面的这个男人。
他的布局，完全是站在时代演变的终点，拿著那份已经写好结局的答案，在倒推现在的落子！
这种认知上的巨大鸿沟，让楚天合彻底放弃了最后的一丝骄傲。
他双手拿起那份薄薄的a4纸，像捧著圣旨一样，郑重地摺叠好，放进了西装內侧的贴身口袋里。
“远哥。”楚天合的声音里透著彻底的心悦诚服，再无半点质疑，“我明白了。我会严格按照这份名单上的標的和价格红线，没有半点偏差地执行！”
“资金方面你不用担心。”
张明远端起茶杯润了润嗓子，神色恢復了平淡：
“这7个亿现阶段足够你在南方把乘风资本的盘子铺开了。如果后续你发掘了其他的优质一级项目，出现了资金缺口。我会另想办法补足，这些不是你操心的事。”
“明白。”
楚天合点了点头，隨后从公文包里拿出两份厚厚的文件袋，开始匯报最新工作进度：
“远哥，您昨天交代的两件事，都已经办妥了。”
“第一件。您那1.52亿的私人离岸保密帐户，我找了香港最顶级的信託机构。今天上午手续已经全部落地，今晚资金就能全额入帐。整个架构採用了多层离岸嵌套，绝对私密、无痕，国內任何机构都查不到这笔资金的最终受益人。”
“第二件。『乘风资本』在深市的主体公司註册、金融牌照掛靠、以及全套的离岸资金回流架构，我已经託了熟人加急办理。全速推进，流程非常顺畅，不出三天，营业执照就能完全落地。隨时可以正式开业操盘。”
楚天合將文件推到张明远面前，神色郑重，语气里透著破釜沉舟的决心：
“远哥，您把这么大的盘子交给我。南方这边的所有事务、这七个亿的子弹，我楚天合拿命全权兜底！绝对不会辜负您的布局！”
张明远看著眼前这个彻底完成蜕变、眼神里燃起熊熊野心的男人。
他微微点了点头，端起茶盏，隔空敬了一下。
至此。
一场在2004年初春种下、即將在未来掀起中国网际网路资本血雨腥风的狩猎大局。
正式启动。